應對老齡化需要大養老金融思維
養老金融是指圍繞社會成員各種養老需求所進行的金融活動的總和，包括三方面內容：一是養老金金融，指為儲備養老資產進行的一系列金融活動，包括養老金制度安排和養老金資產管理；二是養老服務金融，指為滿足老年人的消費需求進行的金融服務活動；三是養老產業金融，指為養老相關產業提供投融資支持的金融活動。
隨著老齡化趨勢加劇，養老成為全社會關注的話題。養老涉及方方面面，但都離不開金融的媒介融通作用。因此，近年來，養老金金融與養老金融等成為熱門詞匯。但是相關概念的內涵并不清晰，概念之間區別和聯系也并未厘清，影響人們對養老金融理解的深化，也不利于養老金融行業的發展。
一、養老金融概念再界定
養老金融不僅涵蓋養老金金融，還包括養老服務金融和養老產業金融，三者都是養老金融的組成部分，但是各有側重：養老金金融的對象是養老資金，目標是通過制度安排積累養老資產，同時實現保值增值；養老服務金融的對象是老年人，目標是滿足其年老后的金融消費需求；養老產業金融的對象是養老產業，目標是滿足養老產業的各種投融資需求。
二、老齡化時代必須高度重視養老金融
第一，養老金金融事關國民養老安全和經濟轉型。養老金金融主要包括養老金制度安排和養老金資產管理。伴隨著世界步入老齡化社會，養老金制度的重要性更為凸顯，關系到國民養老安全和社會穩定。我國老齡化進程加快，面臨“未富先老、未備而老”的挑戰，必須科學改革養老金制度，才能確保國民的養老安全。
第二，養老服務金融涉及老年人福祉和金融業發展。老年人的金融需求廣泛，除傳統的儲蓄、保險外，還包括針對養老的理財業務、反向按揭養老、遺囑信托等新型業務。養老服務金融專門服務于老年人各方面需求，具有較強的針對性和有效性，能增加老年人效用。此外，人們養老的根本目標是合理安排老年生活，包括老年理財、養老保險、老年醫護、老年家居、養老機構等多方面需求，客觀上需要有機構能夠鏈接老年人的金融與實體消費，提供更為精細化的服務，這就要求金融機構隨之轉型，將虛擬金融服務與實體經濟相結合。
第三，養老行業發展離不開養老產業金融。首先，養老社區等養老行業資金投入大，開發周期長，依靠企業自有資金難度較大，在發展過程中離不開各方面的投融資支持。其次，養老產業服務對象是經濟收入下降，消費能力不足的老年人，為了保證服務可及性，許多國家會對部分養老產業進行價格限制，因此養老產業具有一定福利性。從這個意義上講，養老產業金融兼具社會效益和經濟效益。最后，養老產業金融還是養老金重要投資領域。養老金存續時間長達幾十年，在此過程中必須進行合理投資以實現保值增值。但是養老金作為老百姓的養命錢，對安全性的要求較高。而養老社區等養老產業，運營良好的話能提供穩定現金流，與養老資金的風險偏好契合，是較好的投資對象。
三、我國養老金融發展任重道遠，養老金金融是當前社會關注熱點
第一，由于老齡化趨勢加劇，我國養老金體系面臨巨大挑戰，因此養老金金融成為社會關注熱點。在養老金制度安排方面，普遍認為是我國未來面臨嚴峻的養老金缺口。總體來看，社會各界對我國養老金制度改革方向逐漸達成了共識，未來制度改革的重點是大力發展第二和第三支柱養老金，建立養老金的市場化投資運營體系，逐步降低企業繳費負擔等。在養老金資產管理方面，普遍認為養老金將是資產管理行業的藍海。美國約24．7萬億美元的市場化運營的養老金中，90％以上用于投資。我國養老金現有存量已經超過5萬億元，預計2020年我國養老金市場有望達到10萬億元。即便如此我國養老金占GDP的比例也不到20％，與OECD國家平均80％的水平相差甚遠，可見我國養老資產管理行業空間巨大，因此目前銀行、證券、保險等金融機構高度重視養老資產管理，紛紛將其視為未來戰略發展方向。
第二，金融機構逐步探索養老服務金融。伴隨老齡化社會的到來，金融行業開始重視養老服務金融。有銀行提出“養老金融服務專家”發展目標，并通過養老金融支行、養老金融專賣店等形式開發針對老年人的專屬金融服務。總體來看，各金融機構已經開始探索養老服務金融，并逐漸考慮將其與養老資產管理、養老服務業融合。保險業也建立了專門養老服務機構，介入養老社區、養老照護等領域。
第三，養老產業金融發展滯后，養老產業先天性對金融資本的吸引力不足。原因有二：一是老年人處于經濟收入的收縮階段，消費能力有限，決定了大部分養老行業只能微利經營，美、日等國養老產業的平均利潤率僅在5％上下，對金融資本吸引力不足。二是在我國養老產業作為新興產業，盈利狀況具有較大不確定性，也影響了資本的參與意愿。然而，養老產業具有顯著的經濟效益和社會效益，必須通過政策性和市場化手段發展養老產業金融。
政策性金融支持指的是政府及政府性金融機構，不以盈利為目的，對養老產業和養老機構提供金融支持活動，包括政策性貸款、擔保、政府引導基金、專項扶持基金等。日本、德國等都對養老產業機構提供了不同程度政策性扶持。我國近年來也出臺了一系列政策，旨在通過政策性金融支持養老產業發展，包括支持地方政府設立專項扶持資金，探索采取建立產業基金等模式，支持發展養老服務產業。但是在具體政策落實層面，還未形成有效業務模式。
市場化融資手段指的是市場主體按照市場機制，通過直接或者間接融資手段為養老產業提供資金支持。國外養老產業市場化融資比較發達，除了常規的信貸、IPO、債券融資外，還有一些創新融資手段。最典型的是REITs（房地產投資信托基金）和私募基金，美國養老社區和養老機構的融資主要通過REITs，美國前十大養老社區中，有五家被REITs持有。此外，私募基金也是養老產業金融的重要參與者。2009年黑石公司收購了一家養老社區運營商，成為全美第12大養老社區擁有者。我國養老產業處于發展早期階段，大部分是中小企業，加上產業成長期的高競爭性，使得養老產業投資具有較高風險。因此，我國養老產業金融無論是和國外發展階段，還是和我國養老產業的需求相比，都處于滯后狀態，是養老金融的短板，需要大力加強。
總體來看，我國養老金融發展緩慢，養老金規模低于國際平均水平，養老資產管理行業也處于初步發展階段；此外，由于我國進入老齡化晚于發達國家，養老服務金融與養老產業金融的發展也較為滯后。但是我國老齡化速度遠遠快于其他國家，將很快步入重度老齡化時代。在此背景下，必須高度重視并出臺相關政策大力推動養老金融發展，為應對老齡化的嚴峻挑戰做好準備。